銀行理財子公司的突圍、崛起與發展之道

作者:馬曙光 農銀理財有選擇跟公司 董事長 日期:2019-11-01 11:25:21

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導讀

相比公募基金、信托公司、保險資管等機構,銀行理財子公司欠缺獨立化、市場化的經營經驗,突圍崛起亟須業務模式的徹底改變,必須充分利用自身資源稟賦,在競爭中發揮優勢、彌補短板。


2017年以來,以“破剛兌、禁資金池、除嵌套、去通道”為核心的資管新政陸續出臺,標志著我國百萬億“資管”行業逐步告別過去建立在“隱形剛兌和監管套利”基礎上的發展模式。從外部環境看,數字化轉型正在顛覆傳統資管業務模式,非銀機構不斷崛起蠶食市場蛋糕,資管行業的競爭越來越白熱化。資產管理行業的游戲規則逐漸改寫,銀行高盈利時代逐步終結,資管業務將步入差異化競爭的階段,轉型刻不容緩。


涅槃重構,砥礪前行:理財子公司的機遇與挑戰

自2004年人民銀行推動利率市場化以來,銀行受限于存貸比等監管指標,紛紛謀變創新,在探索中開始發行表外理財產品。至今經過10余年的發展, 銀行理財從千億元迅猛擴張至近30萬億元,在百萬億的資管行業中成為絕對的霸主。特別是2012至2016年是我國資管業務發展的黃金五年,管理資產規模的復合增長率高達42%,其中銀行理財的復合增長率更是高達75%。

資管新規出臺后,大資管市場遭遇“急剎”,年增速下滑到8%以內。受制于對預期收益型產品的過于倚重和原有發展模式的路徑依賴,銀行理財受到的沖擊尤為明顯,發展速度急劇滑坡,近兩年增長基本處于停滯狀態。但“最壞的時代”可能孕育著最好的機會,在這一輪資管行業大調整中,機遇與挑戰并存,成功的轉型先行者無疑將實現彎道超車,成長為中國資管市場新時期的領跑者。

銀行理財子公司面臨全新機遇

行業潛力巨大。居民理財和機構配置需求是助推銀行理財業務發展的“兩駕馬車”。過去10年,中國經歷了高速財富增長,2018年居民財富已達到162萬億元,未來5年預計將持續8%的年均增速,來自個人資產的投資需求仍然強勁。同時,隨著機構投資者不斷成熟,他們必將逐步取代個人投資者成為銀行理財的核心客戶,瑞銀和摩根大通持有機構投資者的資金比例均在50%左右。未來,隨著中國利率市場化和多層次資本市場體系建設的完成,養老金、保險資金、企業年金、主權基金等專業機構投資人將不斷成熟,對于銀行理財等穩健資產的配置需求會持續上升,我國資管行業將迎來前所未有的發展機遇。

牌照優勢顯著。在我國的金融監管體制下,金融牌照是稀缺資源,未來的準入也會越來越嚴格。商業銀行理財子公司的設立,有望在第一時間享受因牌照許可帶來的投資管理松綁等政策紅利,賦予銀行理財更大的業務發展空間,從而在未來的資管市場競爭中占據有利位置。

業務范圍拓寬。銀行理財子公司成立后,除繼續保持原有固定收益業務的優勢地位外,還將獲得線上線下更廣的宣傳銷售渠道、更多的投資產品選擇以及更低的投資準入門檻三大新優勢。這實際上拓寬了銀行理財的投資范圍、提升了資金的募集能力,必將助力銀行理財子公司憑借穩健的品牌形象、豐富的理財產品供給能力和完善的產品體系增強客戶黏性,在市場競爭中贏得更多機會。

銀行理財子公司面臨全新挑戰

相比公募基金、信托公司、保險資管等機構,銀行理財子公司欠缺獨立化、市場化的經營經驗,突圍崛起亟須業務模式的徹底改變,必須充分利用自身資源稟賦,在競爭中發揮優勢、彌補短板,克服以下“四大挑戰”。

一是投研能力不足。投研能力是未來資管業務發展的核心能力,銀行理財普遍面臨市場化投資經驗及人才儲備不足的挑戰。子公司成立后,銀行理財業務從原有的保本為主、主要賺取利差的模式,轉向凈值化、主要賺取管理費的模式,對現有資管人才隊伍結構、知識素養、專業技能等提出了更高的要求。

二是合規風控壓力上升。資管新規要求打破剛性兌付,并在限額、估值、風險準備、信息披露、客戶適當性等方面提出了新要求,這對原本由母行體系承擔的一體化流動性、風險管理要求等提出了更高的要求,且需要由理財子公司獨立面對。公司化運營后,理財子公司會面臨流動性管理、客戶識別與維護以及監管合規等方面的諸多壓力,對子公司的內部管理提出了更高的要求。

三是科技支撐體系不足。目前銀行使用的理財系統在產品管理、資產管理、資產運作、風險管理、信息披露等方面離資管新規要求仍存在相當大的差距,IT系統對市場需求的支持響應速度較慢,更缺乏對智能投顧等新興業務發展的支撐能力,亟須換代升級。

四是內部協同發展問題。銀行理財業務發展的獨家優勢源于母行的支持??傂匈Y產管理部門的管理體制下,銀行理財與其他業務擁有天然的協同優勢。子公司化運作后,大型商業銀行可能形成包括控股基金、信托公司等在內的多資產管理平臺格局,如果體制機制設計不好,可能導致協同不力,造成客戶流失和業務萎縮。


不忘初心,方得始終:理財子公司的定位及發展路徑

在資管新規統一的監管規則下,商業銀行理財子公司要與公募基金、信托公司、保險資管等各類資管機構開展公平競爭。短期內,可能是錯位競爭的關系,合作機會增多,如股權投資領域,理財子公司可與基金公司合作,提高回報率。但長期來看,資管行業的規模效應顯著,由此驅動的“馬太效應”會重塑行業結構,最終形成“一超多強”的市場競爭格局。銀行理財子公司源于商業銀行又不囿于商業銀行的約束,通過厘清定位,走市場化、專業化發展道路,必能在未來的資管業務市場競爭中占據有利位置。

戰略重視,加大投入

銀行理財業務戰略價值重大。一方面,強大的資管業務有助于提升銀行的資本市場價值。輕資本、高收益的資管業務收入貢獻穩定,業務擴張對資本占用率低,摩根大通的資管在其四大業務板塊中股本回報率(ROE)居首位; 另一方面,資管業務是維系營銷客戶的利器。除滿足客戶多元化理財需求外,資管業務中的非標投資、資本市場投資、信用債投資等投融資業務,可與表內信貸業務有效互補,提高對公客戶的黏度,必須重點投入和大力發展。

明確定位,打造優勢

銀行理財的重點領域在固收,發展重心在“類貨基”低風險產品,顯著優勢在母體資源和渠道優勢。在與母行下屬基金公司的關系方面,未來的競爭不可避免,基金子公司優在資產投資,但理財子公司勝在大類配置,未來仍會有很大互補空間。銀行理財子公司應仍以固收類投資為重點,同時有側重的發展非標等類信貸投資,以此形成相對于基金公司的差異化競爭優勢。

依托母行,加強協同

協同是銀行理財區別于其他資管機構的最大優勢,一方面為母行帶來穩定收入貢獻,在資產和負債兩端發揮集團內部的合力,助力母行客戶維護和業務發展,提升銀行資本市場價值;另一方面,充分利用母行的渠道、客戶資源及強大的品牌公信力等資源稟賦,快速做大做強。理財子公司成立后,可以通過委員會機制和協同組織的構建確保協同營銷的有效落實。比如建立分銷委員會管理機制,協調管理運作及雙算利潤分成;建設跨部門的團隊實施協同營銷落實,降低跨部門合作中可能出現的部門利益沖突。

立足內生,放寬視野

不論是在全球還是中國,資管市場“贏者通吃”的局面已經顯現,能夠先人一步領先市場、快速提升能力尤為重要。除內生成長外,并購外拓是國際資管機構打造領先投資能力的通用手段且愈加頻繁使用。比如,安聯資管通過并購11家資產管理公司,迅速成為全球排名前十的資產管理機構。站在中國金融開發加快推進的歷史時點,特別是“金融開放11條”放寬了理財子公司的外資入股限制,各大銀行理財子公司應抓住這一外資入華新的“黃金窗口期”,針對自身短板,與時俱進,開拓思維,通過境內并購或者引入境外戰略投資者的方式,學習借鑒吸納境內外領先資管機構成熟的投資管理經驗,實現跨越式增長。


因需而變,勤練內功:農銀理財子公司的“六大舉措”

2019年8月8日,農銀理財有限責任公司正式掛牌開業,主要從事發行公募理財產品、發行私募理財產品、理財顧問和咨詢等資產管理相關業務。作為農業銀行集團全資控股的綜合化經營子公司,農銀理財牢牢把握資產管理“受人之托,代人理財”的行業本質,堅持以客戶為中心,通過以下六大舉措,做好頂層設計,做強投資研究,創新產品研發,夯實風險管理,完善系統支撐,致力于建設最佳客戶體驗的一流資產管理機構。

做好頂層設計,重塑核心競爭力

銀行理財子公司肩負著實現客戶資產保值增值的使命,重在幫助客戶實現穩定可持續的回報。從短期提升規模的角度,提高產品收益率是一個便捷的手段。但收益與風險相伴而生,從長遠看,一味追求產品的高收益率是不可持續的,無異于飲鴆止渴,可能給理財子公司甚至商業銀行本身帶來極大的聲譽風險。

    有鑒于此,農銀理財從成立之初就明確了“以客戶為中心,堅持穩健的經營理念,建設最佳客戶體驗的一流資產管理機構”的發展愿景,通過平抑短期波動,擁抱長期增長,核心是為客戶提供最佳體驗的同時,創造穩健可持續的回報。為確保穩健的投資理念得到貫徹,農銀理財成立了投資決策、風險控制、產品審批、運營估值等專門委員會,并按照投資與研究、營銷與渠道、合規與風控、科技與運營、行政與綜合等板塊分工完善內設單元設置,在此基礎上以市場化為導向,健全投資決策、交易運營、風險管理、人才發展等機制。

依托母行資源,行司緊密協同

與農行集團其他的綜合化經營子公司不同,農銀理財由資產管理部轉型設立,其在業務、渠道、系統、人員等各方面與母行都保持著天然的緊密聯系。以專項考核為核心,以完善的成本分攤和利益分成規則為基礎,農行集團通過一系列制度性安排確保理財子公司與總分行之間在風險有效隔離基礎上,構建更為密切的合作關系,實現資源互薦、專人對接、共同研究、聯合營銷、交叉培訓、人員交流等常態化聯動。

錘煉投研能力,向主動管理轉型

投研能力是資管行業的核心價值和長期競爭力來源,也是銀行理財子公司的短板所在。農銀理財正按照凈值化產品運作要求,借鑒國際同業先進經驗,逐步構建投研一體的市場化投研體制,強化投研能力建設。具體來說,加快組建宏觀、策略、行業、投資標的四個層次的專業研究團隊,在此基礎上培養具有市場領先水平的投資經理。同時,輔以市場化的激勵約束機制,打造一支具有市場競爭力的高素質資管人才隊伍,從根本上提高理財子公司的核心競爭力。

圍繞客戶需求,構建全圖譜產品體系

按照監管政策要求,農銀理財正積極構建“公募產品為主、私募產品為輔;固定收益類產品為主、權益及混合類產品為輔;穩健型產品為主、高收益型產品為輔”的凈值型產品體系。具體來說,一是做全產品體系。在鞏固固收類產品基礎上,加大權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品研發力度,做到產品全覆蓋。二是做強主打產品。打造以“時時付”為代表的多款千億規模的高品質主打產品,通過拳頭產品提升農銀理財知名度。三是做優特色產品。針對高端客戶需求,加大私募類產品研發,量身定制專屬理財方案;構建專業化的機構直銷團隊,打造機構定制化資管產品能力。

完善風控體系,確保穩健經營

背靠銀行母體,銀行理財業務具有信用風險管控的先天優勢,但凈值化時代,合規風險將成為資管業務關注的焦點。農銀理財著眼于長遠,在集團風控一體化原則下,針對目前的風險管控短板,進一步加強風險管理體系建設,搭建起一套獨立的自上而下、環環相扣的全面風險管理體系。按照公司治理要求和組織架構設置,建立農銀理財內部控制的“四道防線”:各經辦崗位的自控和互控是第一道防線,在核心業務和關鍵環節建立雙人雙崗復核機制;各業務部門的自控與互控是第二道防線,部門負責人是直接風險責任人;公司總裁領導下的風險合規管理委員會及風險管理、合規稽核等部門是第三道防線,負責對公司的投資運營和內部管理進行全面監督;董事會領導下的風險管理與審計委員會的檢查、監督、控制和指導是第四道防線,董事會對公司的風險管理承擔最終責任。

科技賦能,助推資管發展

數字經濟的繁榮對金融業的影響是廣泛、深刻甚至是革命性的,數字化重塑金融未來已經成為共識。資管新規項下,銀行理財業務面臨全面重塑,包括資產端的有序重配和負債端的整體重構,傳統打法的路子勢必會越走越窄。農業銀行新一屆黨委將“數字化轉型”提升到全行戰略高度,農銀理財緊抓全行戰略轉型契機,加大金融科技應用深度,加強資源整合能力,通過數字化轉型開辟新戰場。具體包括,搭建新一代資產管理業務系統,強化科技支撐。積極運用大數據、人工智能等金融科技,探索開發智能投顧平臺,全面提升投資決策、運營風控、渠道銷售、客戶服務等各個領域的自動化、智能化水平。





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當代金融家 2020年第1期 總第174期
出版時間:2020年01月14日
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