新形勢下保險資管機構的發展與定位

作者: 日期:2019-08-26 15:11:41

作者 | 楊 平 華泰保險集團副總經理兼首席投資官、華泰資產管理有限公司總經理兼CEO 來源 | 《當代金融家》雜志2019年第8期

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導讀

保險資管機構應當始終站在堅持服務保險行業及養老產業、支持國家經濟發展的角度,秉承專業化、規范化、市場化的發展原則,堅持長期穩健的投資理念和價值創造的管理理念,為客戶創造長期穩定的投資業績,為行業、社會創造價值。

 

正文
當前,我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。2018年底召開的中央經濟工作會議確定了2019年經濟工作的指導思想、目標任務和方針政策,明確提出"我國經濟運行主要矛盾仍然是供給側結構性的,必須堅持以供給側結構性改革為主線不動搖"。國內方面,經濟轉型疊加供給側改革,經濟增長動力改變、增長速度下降,使得長期利率及傳統產業長期回報率面臨較大的下行壓力。國際方面,中美關系由合作轉向競爭,進一步加大了外部環境不確定性。

保險是國家養老保障體系的重要組成部分之一,在服務國家戰略、支持實體經濟發展和激發經濟增長動力方面,發揮了至關重要的作用。對保險資產管理來說,該如何明確自身定位、定義資金優勢并制訂發展戰略?面對國際與國內的同業競合發展模式,該如何打造自身可持續的核心競爭力?這些都是當前及未來一個時期亟需保險資管機構解答的時代課題。
 

新形勢、新挑戰、新機遇

宏觀形勢

2019年以來,我國經濟運行總體平穩,通過開展金融供給側結構性改革和金融去杠桿后,產能過剩問題得到有效化解,地產顯著去庫存化,宏觀杠桿率趨于穩定,經濟更有"韌性"。但中長期我國經濟仍存在下行壓力,面臨較大的外部挑戰。

從內部來看,當前我國經濟對傳統產業依賴度仍然較高。制造業投資和民間投資的增速仍在回落,需要進一步增加市場主體活力,增強經濟的內生增長動力。

從外部來看,2018年開始的中美貿易談判對我國進出口、制造業升級、高新技術發展、外商投資等均會造成影響,將在接下來較長一段時間內,持續考驗我國技術創新能力和對外貿易策略。
 

行業挑戰

強者恒強。龍頭公司、頭部企業在資源稟賦、政企關系、銀行支持等方面全面優于其他公司,馬太效應愈發明顯,加劇行業分化。中小企業及民營企業的市場信用風險快速上升。

從資管來看,未來我國資管業將告別高增長時代,行業生態重構、競爭格局改變,更加依賴投資端的主動管理能力、客戶營銷渠道和科技發展實力。

從配置來看,一是長債收益率繼續下行,實體產業利潤率下滑、信用風險增加,投資收益率下行趨勢短期難改變;二是宏觀經濟下行、市場波動加劇,權益收益率難以穩定,投資收益率波動風險不斷加大。
 

險資機遇

一是繼續做好大類資產配置及動態調整。由于國債、政策性金融債及超高等級的企業債等長期品種的收益率偏低,難以滿足負債要求,保險資管機構應在資產配置方法論的基礎上,在權益市場、債券市場和非標及另類投資上動態靈活配置,從而實現較高的穩健收益。

二是配置長期戰略性資產。由于優質的固定收益類資產仍為市場中的稀缺資源,保險資管機構在尋找合適的長期投資標的時,需進一步提升對優質資產的獲取能力,加大對保險資管優質計劃的創設力度。

三是尋找風險相對較低、收益相對更高的權益類投資標的。未上市股權、不動產等另類資產相對具有較長期限和較高收益率,但在流動性及透明度上有所欠缺,保險資管機構須不斷加強自身能力建設,從中篩選優質另類資產和企業股權。
 

保險資管的價值創造

當前,我國正處于重要的戰略轉型及機遇期,保險資管作為保險行業及養老保障資金的重要管理者,能夠為國家的養老保障體系發展及完善貢獻更大的價值與作用。從中長期來看,未來我國資本市發展樂觀,風險類資產可以提供較好的收益。保險資管公司應發揮自身特長與優勢,在風險可控的前提下,更多參與資本市場投資。同時,新形勢對保險資管的投資專業性、資產多樣性和風險分散性提出了更高要求,多資產、多市場和多管理人的動態解決方案,成為保險資管獲取穩健收益的可行之道。

總體來看,保險資管機構作為專業管理運營保險資金及養老金的資產管理公司,堅持長期投資和價值投資,近年已逐漸培育形成專業化、規范化和市場化的"價值創造"優勢,在更好服務客戶的同時,貢獻投資業績、管理利潤和綜合價值。

一是服務系統內、保險業及第三方客戶,貢獻投資業績。

保險業務與保險資金是保險業的雙輪驅動,為保險業的快速發展起到了重要的支撐作用。十多年來,保險資管累計為行業創造了長期、持續、穩定及優良的投資業績,并在管理養老金、企業年金及第三方客戶資金的過程中,堅守穩健投資和價值投資,為機構客戶創造了良好的投資業績。

二是服務實體,挖掘優質資產,做好公司經營,貢獻管理利潤。

保險資管機構在做好資產管理業務的同時,不斷優化客戶服務能力及優質資產獲取創設能力,為中小保險機構客戶、企業年金客戶等創造穩定投資收益的同時,妥善經營和管理,為股東創造了持續的管理利潤。

三是服務保險客戶的財富管理需求,貢獻綜合價值。

伴隨消費者對金融服務的綜合化、多元化需求,保險資管機構通過創新提供一站式的金融解決方案,提供全方位的資產管理服務和保險綜合服務,為優質保險客戶貢獻綜合價值。
 

專業化、市場化、規范化

2003~2005年,保監會批準設立了第一批中資保險資產管理公司,成為保險資金運用的專業化、市場化、規范化發展載體。保險資金運用進入專業化、市場化、規范化發展階段。
 

專業化

機構專業化: 2003年以來,隨著中資保險資產管理公司、合資保險資產管理公司以及境外資產管理公司的陸續成立,保險資金投資走過了一條從投資部、投管中心、資產管理公司、專業子公司的發展道路。

業務專業化: 從最早的債券投資、銀行存款、基金投資,到股票投資、無擔保債券投資、基礎設施、股權及房地產等,保險資產管理公司實現了從投資到投行,從組合管理到優質資產的挖掘與創設,形成了公開市場組合管理的專業化和非公開市場優質投資工具的創設專業化兩個優勢,并延伸至境外資產配置和投資、私募股權投資、量化投資等多元資產和多管理人模式,成為資本及金融市場不可或缺的機構管理人。

人員專業化: 目前,保險機構投資專業人員已達5000人以上。機構、業務以及人員的專業化發展極大促進了行業管理規模的增加和投資業績的提升。截至2018年末,31家保險資產管理機構管理規模合計15.56萬億,同比增長10.02%,增速較上年提升3.9個百分點。
 

規范化

規范化是保險資產管理各項業務蓬勃發展的有效保障。從業內資質來看,92家機構持有股權投資資質;86家機構持有無擔保債投資資質;83.9%的保險資管機構獲得基礎設施及不動產產品創新資質。從業外資質來看,目前已有多家保險資管機構取得企業年金管理資格、基本養老金資格、公募基金業務資格以及私募基金業務資格。此外,保險資管機構按照規范化要求,在公司內部對自營與委托資產實行隔離管理,并采取獨立托管的第三方監督機制,確保資產的安全與規范;通過三方制衡模式強化委托職責與監督功能,實現風險管理的規范與管控。
 

市場化

保險資產管理公司自誕生以來,一直致力于實現自身的市場化發展,并通過拓展第三方業務不斷提升自身的市場競爭力。截至目前,保險資管機構管理系統內保險資金12.07萬億元,其中的第三方資金為3.49萬億元,增速為13.69%;在31家業內機構中,已有28家管理著系統外資金;市場化發展取得一定的成效。


保險資管的下一步發展
成為長期穩健組合管理者

受人口結構老齡化、長壽化和少子化的影響,中國未來的養老體制與機制、財富管理、社會經濟都面臨重大的變化。當前中國整體社會養老體系的缺口大,亟待以第二、第三支柱為主的商業養老體系快速發展,有效彌補現行養老體系的不足。目前來看,行業內管理養老金的機構集中度較高,10家保險資管機構管理企業年金9668.34億元;8家保險資管機構管理基本養老金649.34億元;養老金管理規模全年增長32%,保險資管機構在第一、第二支柱的管理上發揮了積極的作用。
 

成為長期配置資產創設者

保險資管機構通過創設基礎設施債權計劃、不動產債權計劃、股權計劃、資產支持計劃等工具,可以滿足保險資金、銀行資金及合格投資者的長期負債配置需求;通過投資醫療、養老、科技及基礎設施建設,不僅支持了國民經濟的發展,也在資金來源與需求匹配上實現了供給側投資。截至2019年6月末,保險資管機構累計發起設立各類債權、股權投資計劃1161項,合計備案(注冊)規模2.703億元。
 

成為大類資產配置能力提供者

截至2019年5月末,保險資管機構共存續組合類資管產品1470個,余額為1.28萬億元,成為保險資金公開市場投資的重要工具之一。保險資管基于保險資金的大類資產配置及絕對收益訴求,不斷拓展資產類別及市場投資的FOF和MOM管理能力,與其他機構管理能力如銀行理財的投資管理能力形成互補式合作,共同促進實現資管產品的凈值化轉型發展。





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當代金融家 2020年第1期 總第174期
出版時間:2020年01月14日
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