楊濤:區塊鏈——構建共享共贏式金融發展生態體系

作者:楊濤 日期:2016-01-07 21:30:59

區塊鏈技術并不是憑空出來的“造反派”,它有其歷史理論的邏輯過程,核心是引領和涵蓋一系列新技術支撐的新規則,使其更好地融入主流,改良現有體系和規則的不足,同時構建一個有利于


楊濤 全球共享金融100人論壇(GSF100)學術委員會副主任、中國社科院金融研究所所長助理、“中國區塊鏈研究聯盟”主任

區塊鏈技術并不是憑空出來的“造反派”,它有其歷史理論的邏輯過程,核心是引領和涵蓋一系列新技術支撐的新規則,使其更好地融入主流,改良現有體系和規則的不足,同時構建一個有利于監管傳統金融機構、新型金融組織企業和消費者的共享共贏式金融發展生態體系。

 

對于區塊鏈,目前,我重點關注四個方面。

 

第一,區塊鏈是一套特定的規則。

 

什么叫特定的規則呢?實際上,區塊鏈類似于各類解讀性文章里提到的分布式分類總賬、智能數據庫,或者一套基于網絡難以改變的、公開透明的、超大容量的游戲規則。這套游戲規則為什么要改變金融市場中原有的一些規則呢?無非就是,現有的金融體系中有些規則可能存在一點瑕疵,即現有規則下的某些金融活動,或者有可能使得金融中介部門擁有過強的話語權,或者使得企業和居民這些個體的影響力過于弱小,以至于出現很多問題。比如,金融消費者的利益保護可能成為全球性的難題;金融創新可能成為少數部門的獲利手段;資金配置成本較高,導致融資難、融資貴;以及信息不對稱造成的各種金融服務缺位等問題。而類似于區塊鏈的這套新規則,有助于緩解以上這些矛盾,使得多數人都能夠成為規則的參與者和維護者。為此,從規則層面而言,區塊鏈具有很重大的意義。當然,區塊鏈價值的真正實現,需要我們突破幾方面的挑戰:

 

挑戰一,區塊鏈的初始規則是如何確立的?是依靠大多數投票的相對民主機制,還是一定程度上依靠線下的公共權威與信用的參與和支持?這是很重要的層面和命題。雖然區塊鏈的這套規則具有巨大的發展前景,但是與此同時,不能夠在初始規則確立的時候被少數人所利用,并由此謀利。這是一個很重大的挑戰。挑戰二,區塊鏈新規則與既有規則的沖突和銜接問題,這就有一個如何適應和改良的問題。挑戰三,未來區塊鏈這套規則是由網絡節點來維護的,但每個網絡節點背后都有人的行為,因此,新規則離不開人,如何適應現代金融理論的發展,把人的非理性行為考慮進去,即結合行為經濟學和金融學的視角,考慮非正式的規則對一些已有的正式規則的影響,至關重要。

 

如果突破了以上三大方面的挑戰,區塊鏈這套全新的規則對傳統金融市場規則而言,就是很重要的補充,甚至于發揮主體的作用。

 

第二,區塊鏈將首先影響金融基礎設施,隨后擴及一般性金融業務。

 

金融基礎設施主要包括核心金融基礎設施和附屬金融基礎設施。對于核心金融基礎設施,按照國際主流概念,又被稱之為金融市場基礎設施,主要包括支付系統、中央證券存管、證券的結算系統、中央對手方以及交易數據庫等。附屬金融基礎設施是一個相對廣義的描述,主要包括信用體系、法律、會計、反洗錢、信息系統等。

 

為什么區塊鏈影響的主要是金融基礎設置呢?可資比較 的是,過去基礎設施都是公共產品,因其成本相對較高、收益較低,為此更多的是由政府、國企等來建設,全球如是。但是現在,在全球范圍內,已有大量民間資本逐漸介入基礎設施領域,無論是新技術還是新的制度規則都使得基礎設施建設效率大大提高。金融基礎設施也面臨同樣的問題,一些新機制使得更多人有可能參與到金融基礎設施建設中來,從而降低成本、提高效率,又保證安全性。

 

一個直接的案例就是美聯儲。2015年初,美聯儲發布了一個提升美國支付體系效率的報告,在報告中提了大量利用新技術來改善美國支付體系效率的行為。比如,報告提出了一個未來在行業內可推動的方案——便利金融機構間基于使用通用協議和標準發送和接收支付的公共IP網絡直接清算。報告認為,與通過中心輻射狀的網絡結構清算交易相比,金融機構間基于公共IP網絡的這種信息分布式架構有可能降低成本,因此,美聯儲欲在中央總賬里建立報文標準、通信安全和記錄交易的通用協議,以便利相應的銀行間結算。同時,還要建立系統規則,保障參與機構能夠直接進行實時授權的清算交易活動。由此可見,美聯儲希望促進這樣一套分布式機制的發展,并使其更好地在支付清算體系中發揮作用,且美聯儲要在其中發揮主導作用。當然,在報告中,美聯儲還否定了另一個方案,這個方案是未來其所關注的,但是現在還沒有充分引起重視,這就是“數字價值轉移工具”,美聯儲將其定義為銀行體系外的一些利用分布式機制進行價值轉換的機制。綜上可見,美聯儲高度重視新技術,其更關注的是,在銀行和金融機構體系之間如何發揮類似于區塊鏈的這一套分布式新清算機制的作用,同時,美聯儲本身希望主導這一重大變革趨勢。只是現在,在金融體系之外、市場自發的價值轉換的影響,還沒有足以使得其必須要介入。

 

第三,區塊鏈不是簡單的去中心,而是多中心或弱中心。

 

現在市場談論較多的“去中心”,其最終結果可能是多中心,從而弱化少數中心話語權的過強所導致的規則失控。當萬物互聯使得所有個體都有可能成為金融資源配置、金融產業鏈中重要的中心節點時,或許就實現了最理想的市場狀況,使得傳統金融中介的中心地位可能會改變。這種改變不是說完全被革命、被顛覆,而是從壟斷型、資源優勢型的中心和強中介轉化為開放式平臺,成為服務導向式的多中心當中的差異化中心,從而使得傳統中介中心和新的中介中心獲得共贏,大家在一個共享共贏的金融時代獲得一種新的發展定位。

 

值得關注的是,2008年危機之后,早期的華盛頓共識走向了失敗,出現了大量的中心化趨勢。有的希望通過中心化來解決金融政策和交易效率,有的希望通過中心化機制來解決系統性金融風險。所以,當前市場面臨的一個重要挑戰實際上就是“中心化”與“弱中心”的挑戰。

 

區塊鏈的多中心和弱中心能否解決相應的2008年危機所昭示的效率跟風險的矛盾?能否改變現代金融體系的內在脆弱性和創新失控等問題?作為研究者,目前我們非常有信心,這種信心來源于我們對于理論內涵的把握,與此同時,更需要在實踐層面有更深入的研究和探討。因為當前的時代正是一個中心化與去中心都非常突出的矛盾沖突時代,共享金融則可以實現二者融合,也完全可以區塊鏈的技術來解決傳統中心化難以解決的矛盾。

 

第四,區塊鏈技術目前的核心是從貨幣經濟學到金融經濟學。

 

區塊鏈技術最初源于比特幣,是電子貨幣層面的規則創新,當然,類似的技術也涵蓋了其他一些分布式規則的虛擬貨幣創新。其核心實際上是登記價值與交易價值。區塊鏈這樣一套規則有可能更好地從貨幣層面向金融層面轉移,即未來,區塊鏈如何更好地過渡到金融市場層面,這是一個很重要的挑戰。區塊鏈技術規則,能否影響到資產定價模型?對于金融市場穩定性帶來哪些沖擊?如何解決金融市場中的非理性繁榮問題?即傳統金融市場的短板、內在弊端,能否是這樣一套東西可以解決的?這是我們理論研究者思考的問題。

 

總而言之,區塊鏈技術已經開始影響或改變我們的現實生活。目前,有些人在關注,有些人還關注不夠,究其原因,除了對其內涵認識不足、理解不足之外,還有以下幾方面原因:

 

第一,重大變革對人們腦海的沖擊力也在弱化。當前技術變革層出不窮,很多技術變革都是邊際上的,在潛移默化中影響著人們的生活,很多人對此已習以為常。

 

第二,這些年來,金融本身一直在異化和扭曲,很多人對金融發展開始變得悲觀,新技術能否改變金融存在的問題,帶來美好社會呢?很多人對此存疑。

 

第三,金融的路徑依賴性。整個金融(無論國內還是國外)都到了“人到中年”的狀況,進入一種亞健康狀態,通過一個“大手術”來解決矛盾是很困難的。這個過程中,如何不斷地改善體制,利用新技術、新機遇實現共享金融發展是一個重大的挑戰。

 

第四,商業經濟時代,好的不一定是成功的,成功的才是好的,因為于機構和企業而言,短期利潤追求才是最大的利益。為此,我們需要有一個更加長遠的思路。發展區塊鏈技術,不是利用新金融來顛覆傳統金融,而是要融合新金融與傳統金融之間的“代溝”。

 

區塊鏈技術并不是憑空出來的“造反派”,它有其歷史理論的邏輯過程,核心是引領和涵蓋一系列新技術支撐的新規則,使其更好地融入主流,改良現有體系和規則的不足,同時構建一個有利于監管傳統金融機構、新型金融組織企業和消費者的共享共贏式金融發展生態體系。因此,需要一方面高度重視區塊鏈技術和規則帶來的巨大變革,另一方面要理性看待其面臨的風險和挑戰。

 

“中國區塊鏈研究聯盟”于今天正式成立了,其平臺是開放式的,未來,將主要集中精力做好以下幾方面事宜:

 

第一,整合研究力量進行理論研究。因為當前,整個互聯網金融和新金融缺乏理論體系的支撐,需要大量跨學科、跨專業的交流以及國內外動態的交流。

 

第二,做好政策咨詢,與監管、與制度相銜接。因為新的規則必然與傳統規則必將產生很多需要銜接的地方,需要幫助監管者更好地認識新技術挑戰。

 

第三,做好理論政策到實踐的落地,以推動應用項目的創新,推動區塊鏈技術在現實中的應用,解決現有金融體系的矛盾。

 

第四,進行知識普及,推動區塊鏈文化的成熟。因為以區塊鏈概念所涵蓋的分布式新機制的發展,最終是為了構建一個區塊鏈創新的生態體系,使得更多的人參與到這種共享共贏式的金融發展中。

 

【本文整理自全球共享金融100人論壇(GSF100)學術委員會副主任、中國社科院金融研究所所長助理、“中國區塊鏈研究聯盟”主任楊濤在2016年1月5日“中國區塊鏈研究聯盟”成立大會上的發言





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