昆侖銀行觀察:央企辦金融的戰略考量

作者:趙奎 日期:2015-03-18 10:28:14

中石油控股的昆侖銀行、華潤控股的華潤銀行等,成為產融結合先行先試的代表性案例。產業經營與金融運作之間差別很大,跨產融兩界須特別慎重。

現代企業制度是建立在股權多元化基礎上的,但是股東數量和股權比例應該分散到什么程度,需要因地制宜、區別對待。圖為2012年8月2日昆侖銀行西安分行外景-當代金融家
▲現代企業制度是建立在股權多元化基礎上的,但是股東數量和股權比例應該分散到什么程度,需要因地制宜、區別對待。圖為2012年8月2日昆侖銀行西安分行外景
 
  近年來,央企參股金融機構漸成風氣,中石油控股的昆侖銀行、華潤控股的華潤銀行等,成為產融結合先行先試的代表性案例。產業經營與金融運作之間差別很大,跨產融兩界須特別慎重。本文作者來自昆侖銀行,其在該領域的實踐及前瞻性探討值得業界關注。
 
  產融結合在國內成為一個熱點現象,其標志主要是多家大型央企投資控參股金融機構,還有不少央企正在籌備興辦金融機構。央企辦金融的勢頭正健,所持金融牌照也逐步增多,有的央企金融板塊旗下已匯聚商業銀行、信托公司、金融租賃公司、保險公司、證券公司、資產管理公司、基金公司等,國內主要金融牌照基本齊全。雖然金融牌照在國內管制較嚴,甚至有些金融機構的牌照已經成為稀缺資源,可央企辦金融的沖動有增無減。有些企業雖然不是央企,但因具有較強的產業背景和資本實力,也在積極興辦多牌照金融業務。我們可將這種實業企業與金融企業緊密結合的現象,概括為產融結合。
  國內探討產融結合問題,一般會首先引用美國通用電氣(GE)案例,其旗下金融板塊GE CAPITAL的成功起到了巨大的示范作用,成為大型產業企業興辦金融業務的效仿對象及闡述主觀理由的重要論據。在討論產融結合話題時,除GE之外,還有卡特彼勒、三菱、德隆、國家電網、中石油、華潤、海航等企業辦金融的案例也時常被引用和對比。

產業與金融聯姻:一切經濟活動皆有動因
  一切經濟活動皆有目的和動因。實業企業的主業自然是其熟悉的實體產業領域,其參與甚至主導、主辦金融業務,業務跨度很大,存在一定專業性困難是必然的。為何實業企業愿意付出這個代價而興辦金融業務?只能歸結為戰略目的。一時沖動和趕時髦都不足以支撐這種現象的普遍和持續性。
  從國內外已有實踐案例可歸納出,實業企業辦金融的戰略目的有三類:一是追求實業企業資金綜合成本最低;二是保障實業主業更好地發展;三是與實業主業共同優化行業生態。這是產融結合模式的積極作用,也正是其生命力之所在。
  ● 實業企業發展壯大到一定程度,追求資金綜合運營成本最低成為其重要內生動力之一
  辦金融的實業企業一般都較大,小企業很難辦金融。所謂 “大”的含義,主要包括經濟體量大、業務門類多、經營地域廣、組織結構復雜。這種實業企業資金籌集和投放總量大,金融需求渠道及形式多樣,運行鏈條長,內外部交易環節和主體多。這對實業企業、特別是集團化經營的企業統籌配置資金提出了艱巨挑戰,如何降低交易成本、減少流轉環節、提高運行效率、增強安全穩定性、優化結構、分散風險等,成為大型實業企業資金管理必須考慮的因素。
  問題一旦清楚,解決問題的對策也就可逐步找到。范圍經濟學告訴我們,經濟組織內部交易成本低于經濟組織外部交易成本。因此,實業企業自辦金融業務或者金融機構成為現實的選擇。資產多元化配置原理表明,提供資金或資金替代品功能的金融服務,如果實現多樣化配置,可以發揮優化結構及分散風險的作用。因此,興辦多牌照的金融業務比興辦單一牌照的金融業務更有利,一定程度上比“一對多”式的多家金融機構分散談判、結盟合作有利得多。財務公司具有大司庫作用,為實業企業內部資金集中管理提供了強大支持,這已經成為業內共識。銀行、信托、租賃、資產管理公司之間協同配合,提供更加多樣化的金融產品,統籌資金或資產運營,可以提高集團資金經營價值。
  因此,大型綜合類產業集團主導興辦多牌照的金融業務,具有其內在的戰略動因。這種動因是企業發展到一定階段和一定程度后的客觀要求,具有一定的必然性。
  ● 保障實業主業獲得更好發展,是實業企業對主辦金融業務的直接要求
  GE興辦金融之初,是為擴大其設備的銷路,促進實業發展。某些客戶需GE設備,由于其即期支付能力不足,但是長期發展看好,具有長期合作條件,于是GE通過其金融企業向客戶借貸資金,促進了設備的銷售,保障了主業在較長經營周期內持續發展?,F在發展較好的汽車金融租賃業務,其原理也是發端于此。
  日本的實業企業和金融企業互相參股是普遍現象,這種模式加強了金融企業對實業企業的支持,也增強了實業企業對金融服務的促進,提高了國民經濟中實體產業和金融產業兩大領域的合作穩定性,對日本20世紀七八十年代經濟的騰飛具有重要推動作用。
  實業企業自辦金融助力實體業務,具有服務對象的特定性,并非所有業務都需如此。其主要適用于社會金融機構不能、不愿服務或服務成本高的業務領域,通過自主興辦的金融服務,在熟悉行業運作背景的情況下,自覺規避風險,追求特定目的,提供有效的金融服務。例如中石油的海外業務,由于具有高度的政治敏感性、行業風險性及專業技術特殊性,一般的社會金融機構存在服務盲區,對項目風險評估的專業化力量不足。在這種情況下,中石油主辦的金融機構就可以發揮特殊的重要作用,有效保障油氣主業的國際化經營。
  自辦金融業務助力實業,并非全面拒絕外部金融服務。外部金融服務機構具有其自身的特定優勢。大型綜合類實業企業應從集團層面統籌考慮自辦金融業務的服務范圍和對象,只有在特定領域、特定對象、特定業務范圍內,才能體現實業企業主辦金融機構的優勢,與社會金融服務機構形成優勢互補的金融服務保障體系,應避免與社會金融機構盲目競爭,避免造成全社會的重復建設。
  ● 金融機構與實業企業共同促進客戶價值提升,是產融結合的高級形態
  大型綜合類產業集團上下游產業鏈條長,服務商及客戶眾多,從數量上看,中小企業居多,但也有不少大型企業。因此,大型綜合類產業集團的輻射帶動效應,與單體中小型實業企業具有巨大差異。大型綜合類產業集團具備帶動整個行業升級的能力,這既是大型綜合類產業集團的影響力和優勢,也是對國民經濟發展的責任。大型綜合類產業集團周圍已經形成了產業生態集群的現象。
  大型綜合類產業集團及其興辦的金融業務,聚集了種類多樣、產業形態相關、數量眾多的客戶群體。產融結合不僅僅是“以產促融,以融助產”的單一對應關系,如何共同面向集團外的社會客戶提供綜合類服務,是產融結合企業集團發展到一定程度后需考慮的,也是產融結合趨于成熟的表現。以產融結合的運營模式,向“產”和“融”共同的客戶集群提供綜合類服務,既有利于這些客戶群體的經營,滿足其多方面需求,也利于產融結合企業進一步挖掘客戶價值,增強協同能力,獲得增值回報。
  目的決定行為,產融結合是個中性概念,并不必然意味著成功或失敗。共同挖掘客戶資源價值,是產融結合企業集團提升經濟效益的重要來源,但其積極作用并不僅限于此。由于大型產業集團的龍頭帶動作用,其經營形態與國家產業導向具有內在的一致性,發揮主辦金融機構的協同效應,將會對整合產業生態集群產生正面積極影響,促進較大范圍的產業結構調整和行業升級換代。這種協同力和內生力,是產融結合模式的特有優勢,對全社會具有一定貢獻。
  如果一個具有行業影響力的大型產業集團,將金融機構作為其攫取不當利益的平臺和工具,不僅不能為行業帶來促進作用,反而會毀壞這個行業,其自身也最終走向毀滅。德隆系的案例就是一個從行業整合升級的美麗故事開始,卻走向了全線崩塌的窮途。
中石油已成功控參股12家金融機構,掌控了金融全牌照,成為央企產融結合的典型樣本。中石油主辦的金融機構,在助力相關油氣實業方面已發揮特殊作用。圖為2014年8月14日新疆克拉瑪依油田-當代金融家
  ▲中石油已成功控參股12家金融機構,掌控了金融全牌照,成為央企產融結合的典型樣本。中石油主辦的金融機構,在助力相關油氣實業方面已發揮特殊作用。圖為2014年8月14日新疆克拉瑪依油田

產融結合:需要這樣的土壤
  產融結合現象的產生需要土壤,良性發展需要環境。對產融結合模式能夠產生重大影響的因素,可歸納為三方面:實業企業與金融機構的關系、金融機構的經營機制和外部環境。
  ● 合理的股東結構是探索推進產融結合模式的直接動力
  實業企業出資控參股金融機構,這是“產”和“融”之間最直接最有力的結合點。因為實業企業和金融企業監管規則不同、公司治理機制不同、風險類型不同、生產經營規律不同,這些關系到金融企業穩健發展的重大原則問題,必然優先反映到股權結構的安排上,由此派生出多個值得討論的話題。其中,最具代表性的是一股獨大與股權高度分散之間的關系。
  歐美公司、特別是上市公司股權高度分散,10%的股比已經是很大的股東了。這種股權合作體制的好處是可以較多地發揮主辦方的資本杠桿作用,廣泛聚集社會資本金與合作者。法人財產的所有權和經營權高度分離,股東主要關注投資回報。公司經營的領導機關是董事會和管理層。董事的構成也大多表現出高度分散的特征,企業內執行董事及兼職董事占少數,外部董事占多數。董事會主要關注公司戰略、挑選高管這樣的大事。
  在這種體制下,公司在管理層的主導下高度自治,獨立經營。管理層主要由高度市場化的職業經理人構成,責權利來源有兩條線,一是來自董事會,二是來自市場對其職業生涯的評估。這種體制保障了美國公司可以在股權高度分散、股東遠離公司的情況下,實現分權制衡、自主決策與執行,激發效率與業績。
  但同時,這種體制也具有隱性的危害,股東長期不清楚公司在做什么,難以形成合意共同對公司施加有力影響,特別是當公司經營異常的時候,股東作用力不到位成為普遍現象。例如,源自美國的金融危機,其中很值得關注的教訓就是,管理層內部人控制金融機構,架空董事會,甚至偏激盲目擴張,虛造業績。危機苗頭預警時,缺乏大股東及時干預經營決策,小股東則有心無力。危機爆發時,高度分散的小股東紛紛保全自己抽身退出,缺乏主導作用的負責任的大股東,加劇了危機的惡化。所以,股權高度分散既有分權制衡的一面,也有責任缺位的一面。
  現代企業制度是建立在股權多元化基礎上的,但是股東數量和股權比例應該分散到什么程度,需要因地制宜、區別對待。在國內,實業企業投資金融機構,大體可以劃分為兩種情況,控股和參股。具體到商業銀行,所謂參股,一般持股比例在20%以下。參股方作為財務投資人,不參與金融機構經營,只獲取投資回報。這種持股模式不屬于產融結合,只是普通意義上的股權投資行為。實業企業主辦方持股比例在20%以下,即使作為第一大股東,這種持股模式也不應屬于產融結合,因為實業企業對金融機構的影響力十分有限,進而“產”和“融”的結合動力及實際可操作性都很微弱。任何一個持股在20%以下的股東,都不會有動力把自身資源大幅度支持給金融機構,讓其他80%的股東“坐享其成”。所以,股權相對分散的模式,適合完全市場化競爭和社會化經營的金融機構,適合經營模式和治理機制進入成熟期的金融機構。
  對于產融結合的金融機構,比較合理的股權安排應由主辦方持較大股份,達到絕對控股地位。這種所謂“一股獨大”的股權結構具有多方面的好處:實業企業大股東的戰略意圖得到保障,有利于確保產融結合方向;實業企業愿意給予金融機構資金、人員、公共關系、物質條件、基礎設施等方面的資源支持,這對于新辦的金融機構尤其重要;大股東負有資本金補充主要責任,有利于及時補充資本,商業銀行特別需要穩定持續的資本補充來源;有利于提升其他小股東和社會新投資人的信心,為長期多元化資本補充做好鋪墊。
  “一股獨大”令人擔心的主要是大股東利用金融機構作為利益轉移的平臺。預防這一本質風險可以從兩個方面加大力度:一是對其合法經營實施監管,落實到業務層面,以是否具有實質性利益輸送為認定標志,從具體行為上消除隱患。二是監管準入源頭管理,嚴格把住主辦金融的實業企業入口關,對于肩負國民經濟重要責任、對國家對社會負責任、具有產業和資本能力的大型綜合類實業企業優先準入,確保股東質量。從一般意義上來看,在國民經濟中舉足輕重的大企業主觀上不太敢為了一點不正當利益,利用金融機構平臺搞違規經營,從而犧牲實體主業。
  從長期發展的必要性出發,以商業銀行為代表的金融機構的確需要優化股東結構和股權結構。在商業銀行發展壯大的過程中,需要持續資本補充,單一股東來源很難長期提供資本投入,當銀行經營進入相對成熟期之后,“產”和“融”之間的維系力已經增強,可以適度降低大股東比例,在保持控股的基礎上(以不低于50%為宜),對股權結構進行多元化安排。通過股權轉讓、吸引戰略投資者等方式,擴大股東基礎,吸收有資本實力和專業管理能力的股東代表參加董事會,優化經營管理決策。
  ● 科學的公司治理是保障金融機構穩健經營的根本基礎
  公司治理一直是個復雜程度較高的話題,其重要性毋庸置疑。就產融結合模式下商業銀行的公司治理而言,實業企業辦金融必然面臨專業跨度、管控模式創新、經營方式差異等問題。
  專業化管理要兼備金融和產業兩種背景。對于實業企業控股、準備走產融結合發展道路的商業銀行來說,其管理的專業化是必要的,也是重要的。實業企業應當委派和聘請熟悉銀行業經營規律及業務特點的專業管理團隊,遵照商業銀行一般規律領導和組織經營管理活動,開展業務。同時,在產融結合模式下,商業銀行服務對象的特殊性決定了其業務產品及服務方式的特殊性,商業銀行需要在依法合規經營的基礎上,研究和開發適合客戶需求的特色產品,設計業務流程,制訂解決方案,這就需要對實業企業產業集群具有深入的理解,熟悉其產業規律、生產經營流程、產業協作原理、產業風險分布等。所以,產融結合的銀行,其專業化管理既要重視銀行的專業性,也要重視實體產業的專業性,兩類專業技能的結合是正確決策、有效管理、業務拓展、規避風險的保障。
  在集團管控體制方面,要堅持母子公司治理原則。大型綜合類實業企業控股商業銀行,將其納入集團子公司范疇,但絕不應等同集團下屬二級單位。而應以股權為紐帶,建立形式合規、實質有效的“三會一層”法人治理結構,發揮好法人治理結構的決策引領作用。對于經營權,應完全授予銀行的股東大會、董事會和管理層,特別要發揮好董事會“管大事”、管理層組織日常經營的作用。集團管理切忌以對待內部企業的行政命令代替銀行的法人治理結構,那會干擾銀行按照市場要求和專業特性做出獨立判斷,降低銀行公司治理效率,導致銀行內部縱向橫向治理機制交錯復雜,體內治理規則與體外循環雜糅,難以形成高效一致的自我管理體系。
  實業企業尊重控股銀行經營的獨立性,并非無所作為或不作為。實業企業作為銀行的大股東及主辦主體,應以“股東三項權利”為參照系,將其戰略意志通過股東大會、董事會貫徹到銀行,體現為銀行的戰略規劃,這是對實業企業辦金融最重要的保障。實業企業在內外部評價的基礎上,對銀行提出核心考評目標,可以側重投資回報率、成本收入比、風險指標等,對于人財物等資源配置應由銀行自主決策。實業企業應牢牢把握銀行高管團隊的選擇權,特別是在中國職業經理人市場尚未發育成熟的情況下,企業的經營狀況與高管配置密切相關,產融結合事業的成敗也多依賴于此。
  在商業銀行的內部治理層面,應清晰地建立管控框架。一是建立前中后臺的內部協作機制,突出效率和質量,前臺服務市場與客戶,中后臺服務前臺業務。二是建立獨立的內部風險防控機制,突出制衡與控制,要從業務、組織、經濟活動幾個層面健全風險審批及監督稽核機制,防范風險在實業企業與金融機構之間傳導放大。三是監事會、董事會要對股東負責,突出監督作用,維護好股東利益,既要防范股東不正當操控金融機構,也要防范金融機構“綁架”股東。
  ● 執行清晰的戰略規劃是產融結合特色發展的主線
  產融結合在中國是新事物,具有較強的實踐性和探索性,沒有現成的模式可以套用。我們應堅持開放的態度,對產融結合的話題進行討論,對產融結合的實踐進行嘗試,但是這一切不應過于分散,應有一個實實在在的載體。這個載體應該是產融結合發展戰略,在清晰的戰略框架下,才有可能探索出真正的特色,逐步形成具體的經營發展模式。
  大型綜合類實業企業辦金融,應該在企業集團層面制定產融結合發展戰略,形成目標明確、措施可行的發展規劃,從而總領金融業務的發展方向,協調金融業務和實體主業之間的關系,評議產融結合發展中出現的各種矛盾,建立科學有效的管控體系。
  金融機構在產業集團戰略框架下,服從集團戰略目標,也應建立自身的戰略管理體系,包括目標制訂、戰略實施、戰略評價、戰略調適,為產融結合重大戰略問題提供決策支持,使金融機構的經營發展與產業集團的發展緊密結合,在適應金融業普遍性發展趨勢的基礎上,實現自身的特色化發展。
  產融結合的發展戰略,還應突出把握和回答以下幾個重點問題。
  關于渠道布局,應明確是否與實業企業經營布局相一致,如何貼近實業企業產業集群客戶,以什么方式提供便捷高效的特色化金融服務,如何利用和共享實業企業已有的網絡渠道資源。
  關于發展路徑,應準確理解和實施集團的戰略目標,要明確產融結合的業務領域,區分輕重緩急,揚長避短,將借鑒同業經驗與創新相結合。應著眼于長期可持續健康發展,切忌急功近利,合理安排發展規劃的目標及實現路徑。
  關于管控模式,應研究管理架構和組織模式,有針對性地采取總分支、矩陣式、事業部制等管理模式,研究“總對總”機制和“分對分”機制,研究實體資源和金融資源轉換的準入機制及交易模式。
  關于經營評價,從戰略發展角度,與同業進行對比,建立對標指標體系和對標模型,持續開展行業對標,既應尊重行業基本規律,也要重視產融結合特色模式下的優劣勢,公平評價,理性經營。
  ● 監管環境決定著產融結合實踐的分型與發展趨勢
  監管環境屬于生產關系范疇,對于產融結合具體實踐具有關鍵的促進和規范作用。在各大經濟體不同的監管體制下,產融結合現象表現出不同的形態。
  普通法系和民法法系在法律原則、法律分類、法院組織與執法技術及法律解釋等方面均存在著許多差異,從而使兩大法律體系下的銀行法等各種法律呈現出較大的差異性。在銀行與企業關系上,除銀企間的信貸債權關系外,各國金融法規中,一般只規定允許或禁止銀行同工商企業的持股關系和人事滲透關系,從而也就形成了不同模式的產融結合模式。
  德國銀行法中規定,銀行可以從事各種金融業務包括證券發行交易,持有工商企業股權,進行人事參與等,而且對銀行持有一個企業的股權數量不加限定。而同屬于民法法系的日本,則是有限制地允許銀行向企業投資并持有股權。
  美國禁止銀行持有工商企業的股權并不允許銀行干涉公司的治理結構。但經濟的發展客觀上要求金融服務一體化,要求金融介入,以扶持產業的發展并增強國際競爭能力。這又促使美國商業銀行通過銀行信托部和銀行持股公司間接地向企業投資,并持有企業股權。
  中國的銀行業準入方面,《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》與《關于向金融機構投資入股的暫行規定》,確定了工商企業可以組建金融機構,或向金融機構投資。此外,在《證券法》、《保險法》、《信托公司管理辦法》、《企業集團財務公司管理辦法》、《汽車金融公司管理辦法》、《金融租賃公司管理辦法》都分別有具體準入規定。
  總體看,中國金融業監管部門和國有企業監管部門對于大型實業企業辦金融持審慎態度,允許少量企業進行實踐探索,在實踐中摸索規律,逐步規范監管體系。“一行三會”基本上是各司其職,分類監管,對于實業企業控參股金融機構分別獨立準入審批。產融結合領域的業態也因此具有一定的多樣性。
 ?。ㄗ髡邽槔鲢y行戰略投資與發展部總經理。本文只代表作者個人觀點。本文原標題為《產融結合  尋找特有優勢》,刊載于《當代金融家》雜志2015年第2期)
 





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當代金融家 2020年第9期 總第183期
出版時間:2020年09月08日
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